Coeficiente intelectual

- Cuñadito- me dice el esposo de mi hermana menor- ¿por qué los bancos no me prestan dinero si tengo un proyecto tan bueno?
- Porque no son tontos. Te he dicho mil veces: "Nunca solicites un crédito superior a tu coeficiente intelectual multiplicado por cien" (Edgar Freemantle, personaje de la novela Duma Key de Stephen King).
- ¡Es que con esas condiciones nunca podría pedir prestado!
- Cierto.
.
Un proyecto rentable puede mostrar una mayor rentabilidad para el inversionista si parte de la inversión la financia con deuda. Para calcular la rentabilidad de los recursos propios invertidos en un proyecto, la teoría ofrece tres modelos que, bien aplicados, deben conducir a un único VAN.
El efecto del financiamiento se puede incorporar:
  • Agregando al flujo de caja del proyecto los intereses (antes de impuesto) y el monto del préstamo y su amortización (después de impuesto). En este caso, la tasa de descuento se debe calcular como el costo promedio ponderado del capital, periodo a periodo, sin incluir el ahorro tributario de los intereses, porque ya se incorporó en el flujo.
  • No incluir el efecto de la deuda en el flujo de caja y utilizar como tasa de descuento al costo promedio ponderado del capital, periodo a periodo, incluyendo el ahorro tributario de los intereses en el costo de la deuda.
  • Sumarle al flujo de caja del proyecto el ahorro tributario de los intereses y ocupar la tasa de costo de capital del inversionista.
Al banco, más que la rentabilidad, le interesa que el flujo de caja permita al inversionista cumplir con el compromiso de pago de las cuotas pactadas.

Vivir por la fuerza o morir con la razón

"Prefiero vivir por la fuerza que morir con la razón" decía un amigo que se detenía con luz verde en los semáforos para cersiorarse que del otro lado nadie pasaría con luz roja (hasta que lo chocaron por detrás y se dislocó el cuello).
.
Cuando se elabora un flujo de caja, los impuestos se calculan sobre las utilidades contables que, a su vez, consideran la depreciación como un gasto (desgaste del activo por su uso). El Fisco determina los plazos en que cada activo puede depreciarse, independientemente de si se ha usado uno, dos o tres turnos diarios.
Por eso, una vez calculado el impuesto se debe reversar la depreciación para anular el efecto (irreal) en el flujo de caja y se agrega, también después de determinado el impuesto, la inversión en el momento en que realmente se hizo.
De esta manera, se cumple con la norma contable para calcular el impuesto y se corrige el flujo de caja acorde con lo que realmente se estima ocurrirá.

Salvado

En una ocasión en que conversaba animadamente con un amigo aparece, sin invitación, mi cuñado que recién había ingresado a la universidad a estudiar medicina. Obligado a presentarlos y cuando ambos se dan la mano para saludarse, mi cuñado, con cara de preocupación y voz solemne le dice examinándole la mano:
- ¿Y este color en sus manos?¿lo tiene hace mucho?
- Sí, hace varios años- dice mi amigo con cierta vergüenza.
- Lo siento- le dice mi cuñado tomándolo del hombro. Me temo que tiene un problema sanguíneo grave. Recomiendo amputar sus manos antes de que el mal se extienda al resto del cuerpo.
- ¡Imbécil!- le digo muy molesto una vez más. ¡Esas manchas es por trabajar en mecánica de motores y que son difíciles de eliminar!
-¡Menos mal! Mire de la que se salvó. Si no fuera mecánico, le habríamos tenido que cortar sus manos.
.
El estudio en nivel de perfil no es suficiente para aprobar o rechazar un proyecto, como sí lo son el de prefactibilidad y el de factibilidad, por la limitada información que genera.
Su aplicación se recomienda en dos situaciones:
a. Cuando se está estudiando la idea de manera muy preliminar para determinar si se justifica gastar recursos en una evaluación. Por ejemplo, trata de responder a la duda de por qué no lo ha hecho antes otro inversionista)
b. Cuando existen muchas opciones para definir cada variable al formular un proyecto (varias tecnologías, tamaños, localizaciones, calidades, etc), la cantidad de combinaciones que tendrían que evaluarse sería enorme. Con el perfil se reduce la cantidad de opciones y, por ende, de combinatorias. 

Abogados

- Nassir- me dice muy contenta mi esposa....mi hermano se acaba de titular de abogado.
- ¿Mi cuñado? ¡Já! Cuando una persona ayuda a otra a cometer un crimen se le llama cómplice. Cuando lo ayuda después que lo cometió se le llama abogado. O sea, no hay diferencia entre ser abogado o delincuente- le digo seriamente.
Todavía no me da de comer.
.
La diferencia entre evaluar un proyecto y hacer un plan de negocios es que mientras el primero busca solo medir si la inversión es rentable, el segundo define cómo se va a implementar.
Por eso el que evalúa tienen "licencias" que no las tiene quien hace el plan de negocios. Al evaluar un proyecto se trabaja con los costos relevantes y, en el caso de aquellos que no impacten al resultado, se usan estándares o promedios. Por ejemplo, un error de un 5% en el valor que se debe invertir en capital de trabajo no cambia significativamente a la rentabilidad, ya sea porque su monto es generalmente bajo en relación con la inversión en activos fijos o porque se agrega al final del horizonte de evaluación como una recuperación de lo invertido.
Sin embargo, cuando se hace el plan de negocios, un error de un 1% podría hacer que el capital de trabajo alcance solo para comprar el 99% de la materia prima  necesaria para elaborar y poder vender un producto.

Vivir hasta los 90

- Tío ¿usted cree que podré vivir hasta los 90 años -me pregunta mi futuro yerno.
- Depende. ¿Bebes alcohol o fumas?
- No
- Además de mi hija ¿sales con otras mujeres o a fiestas con tus amigotes?
- No
- Bueno ¿pero qué vicio tienes?
- Ninguno
- ¿Entonces para qué quieres vivir hasta los 90 años? ¡Tónto!
- ¿Cómo se te ocurre decir eso? -interviene molesta mi señora. -Dios, perdónalo por ser tan sensible a las cosas insignificantes y tan insensible a las que realmente importan.

La diferencia entre un Análisis de Tornado y uno de Sensibilidad en el software Risk Simulator es que el primero determina en cuánto cambia monetariamente el VAN si cada variable se mueve en un determinado porcentaje (por defecto viene un 10%, lo que evita agregar el ítem de imprevistos), el segundo "sensibiliza" cada variable mediante un modelamiento probabilístico de aquellas que el Tornado definió como más críticas, con el objeto de definir el comportamiento probabilístico del VAN, determinar el porcentaje de escenarios donde el VAN es negativo y determinar la correlación individual y relativa entre el cambio observado en n iteraciones entre cada variable y el VAN. Con esta información, es fácil definir sus punto críticos y definir estrategias anticipadas para mitigar el riesgo.

Mi brazo derecho

Iba incómodamente caminando por la calle (es que iba con mi cuñado, el que está casado con mi hermana menor) cuando me encuentro con mi jefe. Obligado a presentárselo, le digo:
- Este es Carlos, mi brazo derecho.
- ¿Cierto? ¿y por qué nunca lo he visto en alguna consultoría o curso contigo?- me pregunta.
- Porque soy zurdo- le respondo mirando con satisfacción a mi cuñado.

     
Frecuentemente se usa (o abusa) del uso de estándares en la formulación de un proyecto, para simplificar algunos cálculos, porque los conceptos se utilizan como convenciones sin analizar su validez.
Por ejemplo, los "factores de escala" muestran a qué tasa sube el costo o la inversión al variar la cantidad. Para ello, se baja de internet el factor alfa aplicado a la inversión y se eleva a esa potencia el porcentaje de variación en la producción para ver en qué porcentaje cambia un costo. Por ejemplo, si la producción aumenta en un 10%, el costo podría cambiar en solo un 6% por las economías de escala.
Las debilidades de este concepto es que asume un mismo factor si se va a aumentar de 100 a 110 unidades (10%) que pasa de 10.000 a 10.100 (1%). En el primer caso, puede darse que solo cambien los costos variables, mientras que superar las 10 mil unidades requiera aumentar también los costos fijos o enfrentar deseconomías de escala. Lo correcto es construir los flujos de caja como una función condicional.
Tomemos un ejemplo. Si el costo fijo de producir entre 1 y 800 unidades es de $200.000, entre 801 y 1.200 es de $210.000 (se contratan dos personas más) y sobre esa cantidad se requiere arrendar más bodegas, comprar más máquinas que hacen aumentar el costo fijo en seguros, etc., lo que hace subir el costo fijo a $300.000, vemos que no hay ninguna potencia válida que permita asociar el cambio en la actividad con el cambio en el costo fijo.
Pero para calcular el punto de equilibrio, es necesario tener al costo fijo como una función de la cantidad, para que si baja de 800 unidades, autoajuste el costo fijo a $200.000.
La solución, para este caso, es tan simple como indicar en la celda donde está el costo fijo la siguiente función (suponiendo que en la celda B2 está indicada la cantidad a producir):

=SI(B2<=800;-200000;(SI(Y(B2>=801;B2<=1200);-210000;-300000)))


De la misma manera, debe hacerse otra función para los distintos costos variables. Por ejemplo, mientras más se crece, más lejos se debe ir para abastecerse de leche en la fabricación de queso, con lo que sube el costo unitario, mientras que por los envases el proveedor hace descuentos por volumen.
El problema central está en que cuando debo contratar a mas personas no coincide con el nivel de producción en el cual me hacen descuentos por volumen ni, ninguno de estos, con el que debemos enfrentar una deseconomía de escala.


Ganar-ganar

Mientras jugaba backgammon con un buen amigo, mi esposa gentilmente nos acerca unos pastelillos árabes recién hechos por ella. Un rato después, nos sirve un rico café de grano que había traído de mi último viaje a Lima. Una hora después nos pregunta si queremos probar un ceviche que acaba de preparar, a lo cual ambos aceptamos con gusto.
- ¿Les gustaría acompañarlo con un buen vino blanco?- nos dice.
- Claro- respondemos ambos. Y mientras ella se retira a buscarlo, mi amigo me dice:
- Nassir, tu vives en el cielo, qué envidia me das.
- Já- oímos decir a mi esposa que tiene un peligroso excelente oído- más bien yo soy la que vive en el infierno.

No es fácil encontrar proyectos donde el beneficio de uno no sea a costa de otro. El "ganar-ganar" difícilmente se encuentra en los negocios, aunque es definitivamente algo posible y alcanzable.
Por ejemplo, muchos proyectos de mejora en empresas en marcha han sido identificados por los propios trabajadores cuando existe un bono de reconocimiento individual, una compensación económica a la remuneración de todos los empleados u otro beneficio asociado con ese aporte.
En muchas universidades se estimula a los académicos para que hagan otras actividades, como capacitación o asesoría en nombre de la universidad, donde ésta ofrece usar su infraestructura en espacios vacíos de tiempo, la administración y su "marca" a cambio de un porcentaje de los ingresos, que varía entre el 10% y 30%. El resto lo administra el propio académico. Mientras más eficiente es en el gasto y en la venta, más excedentes le quedan al académico. Por otra parte, la universidad recibe recursos para financiar "costos hundidos", fideliza al académico y posiciona su nombre en el marcado como una institución que se vincula con el medio.
A esto, en proyectos, se le denomina "gerencia de beneficios". No existe el cargo, pero sí la función. Desde los ejecutivos altos hasta el vigilante pueden, libremente, ser gerentes de beneficios si los estímulos son correctos.

Vida útil

- ¿Todavía con ese jeep viejo Nassir? ¿No te da vergüenza mostrar pobreza?- me dice burlonamente un ex compañero de trabajo mostrándome su automóvil del año.
- ¿Vergüenza? Al contrario. Me siento orgulloso de que ya no necesito cambiar el auto para mostrar lo que valgo.
.
La vida útil de un activo la podemos definir con un criterio técnico (horas de uso, unidades producidas o kilómetros recorridos, entre otros).
Si el valor del activo es poco significativo en relación con el total de la inversión, se puede suponer que el reemplazo coincide con los años a depreciar que permite el Servicio de Impuestos Internos.
Sin embargo, por imagen corporativa muchas veces tendremos que incorporar en el proyecto una sustitución de activos, aunque sea de carácter secundario (como los muebles de la sala de espera de un médico o abogado) muy frecuentemente para mostrar modernidad, éxito, solvencia o tecnificación (como las pantallas de las vendedoras de pasajes aéreos) o muy espaciadamente para dar la imagen de tradición o permanencia en el mercado
.

Paciente

- Papá ¿a qué hora me atiende el médico?
- A las 11.00
- Pero si son las 11.10- me dice molesto.
- Paciencia hijo
- Papá...son las 11.30 ¿a qué hora nos atiende el médico?
- Paciencia hijo. Ya nos avisarán.
- ¿Pero a qué hora nos va a atender el médico? ¡ya son las 12.20! -me dice molesto mi hijo.
- Paciencia hijo- le digo tratando de calmarlo.
Al poco rato, entra el médico y le dice a la recepcionista: "Que pase el primer paciente".
- Ahora entiendo porque para el médico soy un paciente y no un enfermo- me dice mi hijo con cara de querer volver más a ese consultorio.
Una inversión importante a considerar en la formulación de un proyecto es la que se hará en dar un servicio de calidad al cliente. No basta con entregar un buen producto si el cliente sale desagradado de una compra, no recibe el despacho del producto a tiempo, recibe un pedido equivocado o hay una deficiente atención post venta.
El cliente actual tiene un rol más activo que antes. Tiene más acceso a la información de dónde y cómo comprar, hace valer sus derechos y transmite sus experiencias a otros, entre otras cosas.
El concepto ampliado de "producto", además de referirse a un envase, a una presentación, a instrucciones claras de cómo usarlo, debe considerar a la calidad del servicio como parte integrante de él.

Reclamo de lector

- Profe, ¡hasta cuándo va a seguir sacando nuevas ediciones de su libro!. Cada dos o tres años me obliga a botar la anterior y volver a gastar plata en la nueva...ya estoy aburrido- me reclamaba un buen alumno.

- Lo que pasa es que mientras más escribo, más se aclaran mis ideas (con ayuda de otros, por cierto) y mientras más las aclaro, más quiero escribir.

- Pero piense más y diga de una vez cómo solucionar los problemas de inversión- me dice molesto.

- Ah...pero si esa es tu gran preocupación, la respuesta la tengo: solo se necesita tener dinero.

- Parece que es cierto lo que leo que dice su esposa en sus otros posteos- me dice con cara de estar viendo a un "estúpido".


La mayoría de los evaluadores pasamos por un periodo de angustia cuando nos entrampamos en el entretenido proceso de adivinar (perdón, proyectar) el comportamiento de las variables de un proyecto. Pero mientras más se analiza lo que se ha avanzado, más se aclaran los puntos donde se centran las dudas y más se aclaran las ideas para solucionarlas. Y mientras más se aclaran, más dudas aparecen.

Este proceso es inevitable. No hay que "abandonar" el proyecto de evaluar un proyecto porque se tienen dudas. Al contrario, tenemos que ser conscientes de que casi todo lo que hemos hecho será modificado antes de entregar el informe final.

Como decía Nietzche, "si mantienes el enfoque, entonces el enfoque te mantendrá a ti". Por eso cuando me preguntan cómo debe enfocarse un problema en la formulación de un proyecto respondo: de muchas maneras (aunque piensen que soy un estúpido).

Cirugía plástica mayor

Edición 2011
544 páginas
Precio librerías: $28.500
Precio seguidores del blog: 15% descuento


- ¡Cristi....mira...salió la segunda edición de mi libro! -le digo con orgullo a mi esposa mientras termino de abrir el paquete enviado por la editorial.
- ¿Y para qué? Igual va a quedar obsoleto en poco tiempo. ¿No ves que todo cambia día a día? -me responde desinteresadamente.
- ¿Y entonces cómo me pides dinero para hacerte la cirugía estética y me presionas para que yo me haga tratamientos para aumentar mi decadente potencia sexual si igual estamos cambiando?
- Es que así nos damos los dos los gustos que nos dábamos hace años atrás- me acota con mirada maliciosa.
- O sea, como dijo Drauzio Varella, ganador del premio Nobel de Medicina, como seguimos invirtiendo cinco veces más en medicamentos para la virilidad humana y en silicona para las mujeres que en la cura del Alzhaimer, en algunos años estemos llenos de
(copio textual)
"viejas de tetas grandes y viejos con penes duros, pero ninguno de ellos se acordará para qué le sirven".
- Estúpido- me dice tirando el libro sobre el sofá.
.
Una segunda edición de un libro es una cirugía plástica. A veces no se nota el cambio (como sacarse una verruga) y otras es notoria (como una cirugía reparatoria después de un grave accidente). Yo creo, con esta nueva edición, haber logrado una cirugía plástica mayor, donde se han rejuvenecido los conceptos, actualizado las materias y simplificado los procedimientos que caracterizan el trabajo del evaluador.
Claro que no tengo duda alguna que, en pocos años más, volverá a quedar obsoleto.

Situación base optimizada

El fin de semana pasada, después de almorzar en la casa de campo, mi yerno me pide que lo acompañe al patio donde, con una cara de mucha preocupación me dice:

- Tío...

-¡¡¡No soy tu tío!!! Si te casaste con mi hija soy tu suegro- le dijo por enésima vez.

- Suegro- me dice con esa cara que todo indica que la próxima vez me dirá (no sé por qué) "tío"- quiero pedirle un consejo. No sé qué hacer...ayer nos confirmaron que su hija está embarazada de nuestro décimo hijo...si es que no son mellizos. ¿Qué hago?

- ¡NADA! -le grito- ¡de hoy en adelante no hagan nada!.

.

Si mantener funcionando un equipo eficiente tiene para la empresa un VAN incremental positivo respecto de una opción tecnológica más moderna, lo lógico parecería ser no sustituirlo.

Por imagen corporativa (que muchas veces no se puede cuantificar) o por consideraciones estratégicas para estar mejor preparados para enfrentar el futuro, se toma muy a menudo la decisión de realizar el reemplazo, lo que podría ser válido para varios proyectos.

Pero siempre existe la posibilidad de evaluar si una mejora en el activo actual (lo que se denomina situación base optimizada) puede ser mejor opción que la de mantener el activo y la de reemplazar.

Yo por ejemplo, a mi yerno le cortaría (CENSURADO).

Disposición al cambio

-¿¡Qué pasó Nassir?!- me pregunta un primo cuando me ve en la calle con una señora con toda la cabeza vendada, el brazo enyesado y cogeando.
- Es que mi suegra tuvo un tremendo accidente y, con el golpe que recibió, quedó ciega y sorda.
-¡Señora María...no la reconocí con ese vendaje!- le dice estúpidamente mi primo.
- ¿No te acabo de decir que quedó ciega y sorda? Tienes que gritarle y aún así será difícil que te escuche.
- Cierto. ¡Qué buen yerno eres! así y todo sacándola a pasear.
- No seas tonto. La estoy llevando para que pida que le corten la luz y el teléfono. ¿No ves que lo pago yo?
.
Cuando se evalúa un proyecto en una empresa en marcha, muchas variables que fueron importantes para el buen funcionamiento del proyecto dejan de ser relevantes cuando cuando se produce algún cambio en la situación proyectada. Lo que en un momento es imprescindible, puede ser innecesario cuando aparece una innovación o se produce un siniestro. La tecnología informática ha obligado a muchas empresas a tener que desvincular a excelentes trabajadores, siempre bien calificados, porque su sustitución por una tecnología hace más rentable (económicamente) al negocio. Lo mismo se observa con equipos médicos que, aún manteniéndose en perfecto estado, deberían ser sustituidos por por otros que posibiliten mejorar la calidad del servicio de salud, reducir las listas de espera o reducir el valor actualizado de los costos. Por eso, un emprendedor debe estar dispuesto a abandonar un buen proyecto si los recursos liberados le permiten invertir en otra opción que sea aún más rentable.